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　　2015 年12月28日，银监会联合工信部、公安部、国家互联网信息办公室等多部门联合制定《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》。《网贷新规》明确指出，为了半岛全站APP规范互联网金融发展，维护投资人利益，应建立投资者保护机制，同时需设立“合格投资人”标准。《网贷新规》明确了包括P2P网贷行业中的“合格投资者制度”、“P2P信息平台规则”、“P2P行业规范运作行为的有关规则”、“全口径登记备案制度”等详实制度安排。

　　对于“合格投资人”制度，《网贷新规》基本明确了合格投资者的认定标准，如“参与网络借贷的出借人，应当拥有非保本类金融产品投资的经历并熟悉书联网”， “出借资金为来源合法的自有资金”等。同时，P2P平台应该在投资门槛和用户级别方面有所考量，对投资人的年龄、风险承受能力、风险偏好、投资经验、健康与财务状况等都要进行尽职调查与评估，不得向未经上述评估的投资人提供交易机会。这在一定程度上使投资者素质得以提升，同时也有效规避平台潜在风险与法律纠纷。

　　合格投资人的一般标准

　　根据《网贷新规》规定，笔者认为P2P网络借贷合格投资人的一般标准包括：（一）具有投资风险识别能力与风险发生之后的承担能力；（二）认清P2P网贷信息平台性质；（三）资产规模以及收入水准达标；（四）理性投资，认识到小额分散投资模式益处。

　　首先是半岛app下载地址风险识别能力和风险承担能力。这是对一个合格投资者的通常要求，也是P2P行业本身的公开性与投资金额无限制性的必然要求。为了核查投资者的风险识别能力和风险承担能力，《网贷新规》明确规定平台不得向投资者承诺“保本保息”；同时，笔者建议平台理财咨询师应当采取问卷调查的方法，对投资者的风险识别能力和风险承担能力进行评估，并且让投资者签订符合合格投资者资质的书面协议，制定风险揭示书，然后给投资者讲解后让其签字确认。其次，《网贷新规》明确规定平台的信息中介性质，而非参与其中的信用中介；同时国家严格规定平台自有资金不允许与投资者资金混合在一起，对于这些基本要求投资者应该清晰。第三，尽管P2P网贷没有设投资门槛，但是投资者应在其内心设立隐性投资门槛。任何投资都有风险，P2P网贷管理人以及线下咨询人员在接收投资者信息咨询的时候，需要为其评估其资产投资的合理性，并格外注意投资者的资产类型，避免由于未能做到审慎、尽职而将非合格投资人纳入到网贷行列中，从而产生违规风险与法律责任。最后，由于P2P行业目前正处于规范发展期，一个合格投资人应该充分认识到小额、分散投资是目前投资环境中最理性之举措。

　　P2P网贷“合格投资人”的特殊标准

　　除了满足上述“一般标准”外，《网贷新规》同时规定“参与网络借贷的出借人，应当拥有非保本类金融产品投资的经历并熟悉互联网”，同时要求网络借贷的出借人应当履行下列义务：向网络借贷信息中介机构提供真实、准确、完整的身份等信息；出借资金为来源合法的自有资金；了解融资项目信贷风险，确认具有相应的风险认知和承受能力；自行承担借贷产生的本息损失；借贷合同及有关协议约定的其他义务等。通过上述规定，我半岛app下载页们可以清晰领悟除了一般标准的特殊标准。如投资者一定对资金的资金状况有充分了解，准确定位自己属于哪位投资人；同时，认识到任何投资都有风险，不能超过自身经济能力过度投资，如举债投资。所以投资者一定要控制自己的欲望，养成平和的心态。最后要求投资者必须根据国家大势顺势而为，同时建立自己的投资规划。这些特殊标准说白了是一般标准的引申。

　　笔者认为，《网贷新规》（征求意见稿）对于合格投资者的界定标准为，结合现行的监管法规，依法设立并受国务院金融监督管理机构监管的投资计划。将此类主体特别规定为合格投资人，主要根据是在于P2P网贷投资人是否具有相应的投资风险识别能力与风险承担能力。同时，要准确理解这一类主体的范围，这里有三个问题需要澄清，第一，并非所有的投资者均可以被视为合格投资人，合格投资人的界定并非只是通过显性个人资产实力，更要看投资人的内在综合素质。其二，合格投资人的信息必须具备穿透性的公开场景，也就是说P2P网贷机构必须有相应的等级管理机制。其三，合格投资人必须有双向界定，即有投资方资质的界定，同样有 P2P平台管理方的资质界定，以及个人道德界定等。

　　监管部门应该为“合格投资人”生成提供什么场景？

　　P2P 网贷能够在短短几年中迅速膨胀到将近4000家，核心原因在于无约束与监管机制。我半岛全站下载们的监管者常常责备P2P经营者过于贪婪，而推卸自己的责任，这就好比 “猫总是怪老鼠太贪婪”一样。笔者认为，P2P网贷虽非金融或类金融机构，但是由于其不可或缺性以及对国家经济走向的影响力，应根据中国实际国情并参考私募基金成熟模式建立行业新规。

　　1、P2P需持牌经营

　　我国金融监管一向遵循“谁发牌照谁监管”原则，但是却出现一个恶果：不发牌照就没人管。再加上中国本身金融法规就不健全，这就造成无牌照的P2P平台在出事之前竟无任一部门提前介入。同时， 现在市场上存在种种怪象：不是P2P的各种线下理财公司冒充P2P，打着O2O、B2C的旗号招摇撞骗；是P2P的，为了躲避国家相关法规规制，不承认自己属于P2P行业，更不愿意按照国家颁发法规经营。平台拥有对自身自我定位的无限解释权造成网贷市场混乱，鱼龙混杂；甚至许多小贷公司由于受国家政策的严格限制，也来到网贷行业浑水摸鱼。为了规制这种混乱，恐怕还得像对待其他非银行金融机构那样，让P2P行业持牌经营。这样就相当于给P2P行业盖了个章，“上帝的归上帝，凯撒的归凯撒”。当前金融市场分业经营相对混业经营来说有许多弊端，而对于P2P来说，最大的问题不是分业还是混业的问题，而是行业定位问题，只有有了行业定位，才能有的放矢。另外需要指明的是，美国伞形结构分层监管体制在中国特殊网贷环境下不一定适合。管理层的理想架构是：有牌照的归中央管，无牌照的归地方政府及地方金融局管；此种模式在中国很有可能地方与政府相互踢皮球的恶果。

　　2、需设投资门槛

　　合格投资者门槛应该有投资者的年收入或者其拥有个人净资产来实现。由于P2P 经营的是债权而非股权产品，由于债权产品投资所要求的技术门槛并不低，目前这种投资模式其实并不是适合所有普通大众。况且，投资者的投资目的不一，大概可分为专业投资人、长期理财人、投机客，这样就会使大量缺乏投资经验的人带着不同心态进行P2P投资领域，这些人的专业水准参差不齐，并且风险防范意识淡薄，风险承受能力差，一旦平台经营不善出现跑路或者资金链断裂等问题，就容易引发群体事件。“e租宝事件”就是一个典型的例子。而一旦设立一个投资门槛，让一些有资金但是无认知的人“望而却步”也不见得是坏事情。

　　3、需设投资最低额度

　　P2P网贷可以参考在中国已经发展成熟了的私募基金投资方案。大家都知道，《私募管理办法》规定，合格投资者必须是“投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位或个人”，这样就设置了100万的硬性门槛。同理，在P2P行业中，投资者蜂拥而至的原因在于很多P2P公司宣称其不仅投资收益高，而且是“一元起投”。对投资最低额没有任何闲置，这样就造成大量投资者上当受骗。当然，P2P行业本身就是践行的是“普惠金融”，如果把广大投资者拒之门外将失去其存在初衷，具体投资门槛设置在哪里最合适，还得集思广益。

　　4、间接降低平台杠杆率

　　去年民间借贷以及P2P网贷出现“大大事件”、“e租宝事件”，在社会上影响恶劣。出现此类现象的一个重要原因是P2P网贷没有像《证券法》中规定的那样，单笔投资人的上限不能超过200人。如果P2P行业能够效仿私募投资基金那样，设置一个投资标的的投资人门槛的话，就能有效规避非法集资的陷阱。而在现实的投资过程中，参与到P2P网贷的人数常常数以万计，因此对投资者人数进行限制是非常有必要的。合格投资人标准中必须包含单一投资人金额、投资者年龄范围、单个标的的投资者上限与投资金额上限等，这样就间接降低平台的杠杆率，降低投资者的投资风险。

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